养殖产业是陕西省宝鸡市扶风县的重点产业之一，在大商所、陕西省人民政府的政策及经费支持下，永安期货联合保险公司合作实施扶风县猪饲料成本“保险+期货”试点项目。本项目为当地合作社以及新型农业主体养殖的1.4万头猪提供了猪饲料成本价格保障，有效规避了价格波动风险，增强了当地养殖户信心，在稳定当地生猪生产、服务“三农”和助力当地生猪养殖产业发展上起到积极作用。

项目背景

政策背景

随着我国农业市场化改革不断深入，农产品价格波动在给种植端农户带来收入不确定性风险的同时，也打破了养殖端饲料价格及养殖利润的稳定，进一步制约了种植业和养殖业的发展。利用风险管理措施保障农产品价格风险也成为“三农”工作以及乡村振兴战略实施过程中的关键点。2016年以来，中央一号文件连续五年提出要稳步扩大“保险+期货”试点，服务国家乡村振兴战略，发挥金融服务实体经济功能，“保险+期货”模式成为服务“三农”、服务实体经济的新途径。

市场环境及客户需求

受国际市场环境、贸易摩擦等因素的影响，近年来饲料市场价格波动频繁，猪肉价格上下浮动剧烈，为市场带来较大影响。自我国发生非洲猪瘟疫情以来，在猪瘟和饲料价格波动的双重影响下，养殖农户和养殖企业面临的风险加剧，养殖业规避风险的需求强烈。2016年，陕西省宝鸡市试点开展了生猪价格指数保险业务，为当地养殖户提供了规避价格风险的途径，但由于生猪价格风险缺少对冲途径，无法大规模开展此类保险业务。本次项目从当地实际需求出发，从猪饲料成本角度考虑，首次尝试以大商所猪饲料成本指数为保险标的，为养殖户和养殖企业提供新的风险管理工具，锁定猪饲料成本支出，进一步稳定养殖利润。从本次试点的效果来看，养殖农户及养殖企业对此类产品具有较强的继续参保意愿，后续可以在更大范围内推广。

近几年来，“保险+期货”创新试点在全国范围内遍地开花，对于推动我国农业市场化改革、服务国家脱贫攻坚战略起到了重要作用，“保险+期货”业务也成为期货行业服务实体经济、助力脱贫攻坚、落实乡村振兴战略的重要举措。我国是重要的生猪生产和消费大国，在此背景下，开展猪饲料成本指数“保险+期货”试点，对于提高养殖收入、稳定生猪生产、助力生猪产能恢复等具有重要意义，也为下一阶段生猪期货上市和推广提供基础和重要经验。

开展情况

服务主体

本项目服务主体为陕西省宝鸡市扶风县养殖农户，以及扶风县东泰生猪养殖专业合作社、扶风县青龙山畜牧养殖有限公司等新型农业经营主体，农户及合作社覆盖较多建档立卡贫困户，养殖企业为省级生猪养殖重点企业，均具有较强的风险规避需求。

政府参与

扶风县作为国家级贫困县，本次试点项目的开展受到陕西省政府和宝鸡市政府的高度重视，被列为陕西省政策性创新农险项目，得到总保费45%的政府农险创新业务补贴。扶风县政府也高度重视项目落地情况，积极协调当地各方资源和政策支持，为养殖户提供业务指导与信息服务，积极开展项目宣传，共同推动项目平稳开展。

项目流程

在本次试点项目中，养殖户、合作社、养殖企业等主体向保险公司购买猪饲料成本看涨保险产品，规避猪饲料价格上涨风险。保险公司根据参与主体购买的保险产品类型向永安期货风险管理公司永安资本购买场外期权进行再保险，转移其自身风险。永安资本参照大商所饲料成本指数编制比例，利用玉米期货和豆粕期货，在期货市场进行风险对冲。若产生理赔，永安资本按场外期权合约赔付给保险公司，保险公司赔付给参与主体。在项目具体工作实施方面，由永安期货牵头，利用自身专业优势，负责整体方案设计、统筹及项目运行、对冲等工作，在大商所以及当地政府的指导和支持下，与保险公司共同完成本次项目。

产品情况

本次试点项目是国内首批利用大商所猪饲料成本指数的保险产品，也是陕西省首单猪饲料成本指数“保险+期货”项目。本项目中，期权方案的设计与保险方案相对应，保险产品的风险可完全转移至期权产品，并进一步通过对冲操作转移至期货市场。期权策略采用4个月平值亚式看涨期权结构，标的为大商所猪饲料成本指数，利用玉米和豆粕期货合约保障饲料组合整体价格，采价期为保险期间最后一个月。当保险期内采价期间标的指数均价高于目标成本，将给予养殖户差价赔付，使饲料成本锁定在约定的目标价格。同时，考虑到本次项目为当地第一单猪饲料成本价格险项目，为了提高养殖户参保积极性以及对养殖户的保障程度，经研究决定设置一定的保底赔付。

项目效果

本次试点项目自2019年7月31日开始，保费总额为75.95万元，保险保障金额为1309.51万元，权利金总额为68.35万元。期权执行价格为项目入场时大商所猪饲料成本指数价格808.83元/点，采价期2019年11月4日至2019年12月2日，期权到期时结算价格为786.21元/点，低于执行价格，最终实现保底赔付金额170236.42元。根据理赔情况来看，大商所饲料成本指数较好地关联了实际饲料成本价格，与饲料价格走势基本相一致，有效为养殖农户和企业规避了饲料价格波动风险。

总结与思考

总结

养殖产业是陕西省宝鸡市扶风县重点产业之一，在非洲猪瘟疫情发生、饲料价格波动剧烈的市场环境下，本项目首次尝试通过大商所猪饲料成本指数，以“保险+期货”模式为当地养殖企业1.4万头生猪提供饲料成本价格保障，锁定猪饲料成本，有效规避了价格波动风险，增强了当地养殖户信心，在稳定当地生猪生产、服务“三农”和助力当地生猪养殖产业发展上起到积极作用。项目最终取得良好效果，获得服务主体、当地政府与交易所的高度好评，在大商所2019年度“农民收入保障计划”32个养殖类分散试点中获得第三名，获得猪饲料价格险类第一名。

思考

第一，满足养殖企业风险管理需求，切实保护养殖户利益，提高养殖大户生产积极性，有效助力我国生猪产能恢复。

一方面，通过参与本次项目，使当地养殖户以较低的保费成本规避了饲料价格上涨导致利润收缩甚至亏损的风险;另一方面，在养殖户认识到项目产品能够有效抵御饲料价格上涨风险后，利用预留的风险资金又购进了一批小猪仔，提高了资金使用效率，并扩大了养殖规模，进一步稳定了当地生猪生产效果。此外，企业无须自行购买玉米及豆粕期货合约，也无需关注主力合约展期换月、保证金追缴等繁琐操作，由保险公司和期货公司间接开展，使得饲料成本风险管理更为便捷。另外，产品设计简洁透明、便于理解，养殖户和养殖企业投保即相当于锁定了猪饲料成本，到相应时点即可获得保险赔付，赔付金额公开、公正、透明。

第二，双重手段有效规避基差波动风险。本次项目的团队结合专业性的投研支持，选在港口基差阶段性高点入场，在一定程度上有效规避了项目中面临的基差风险。同时，由于港口现货价格与陕西地区现货价格存在一定差异，保底赔付设置进一步降低基差风险发生概率，通过双重手段基本化解了基差波动风险。

第三，为政府财政资金高效扶持贫困县重点产业提供良好借鉴。作为首单猪饲料成本指数“保险+期货”项目，陕西省政府及宝鸡市政府对本次项目给予高度重视，将项目列入陕西省政策性创新农险项目，提供总保费45%的财政资金支持，进一步扩大了陕西省“保险+期货”试点规模，有效提高了财政资金扶持贫困县重点产业企业的使用效率，具有一定借鉴意义。

第四，创新产品模式，服务生猪养殖产业链。数据显示，2018年全国生猪出栏量累计达到7亿头，生猪养殖业关系着民生稳定，但各类因素导致饲料价格波动频繁，阻碍养殖企业持续稳定盈利。随着生猪养殖业规模化推进，稳定盈利、持续扩大规模对生猪养殖业市场竞争愈发重要，同时养殖规模化也意味着风险更加集中，风险管理能力成为考验生猪养殖行业的下一个关键。

作为国内首批、陕西省首单创新利用大商所猪饲料成本指数保险产品，在帮助养殖户、养殖企业抵御价格波动风险的同时，也为下一步推进生猪期货在养殖产业广泛利用提供了基础和宝贵经验，为养殖农户规避养殖成本上涨风险提供了一种全新的解决方案，将极大提高养殖企业生产的积极性，稳定生猪生产与供应，并为进一步探索生猪养殖“保产、保供、保险、保价、保销”等“五保”新模式提供宝贵经验，在期货工具服务实体产业推广方面具有重要意义。(来源：永安期货)

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